Sovereign risk, credit ratings and the recent financial crisis in emerging markets

Die Arbeit der weltweit operierenden, von keiner Aufsicht beobachteten Ratingagenturen ist erst kürzlich in das Blickfeld einer breiteren Öffentlichkeit geraten. Finanzkrisen in Asien, Lateinamerika und Russland haben das Interesse an dem Informationswert von Schuldner- und Länderratings gesteigert. Was beinhalten Ratings? Welche Auswirkungen haben die von Agenturen vergebenen Beurteilungen auf die Kreditwürdigkeit eines Schuldners? Können Ratingverschlechterungen, sogenannte Downgrades, vielleicht sogar eine bereits bestehende Krise weiter verstärken? Wirken die Bewertungen der Agenturen prozyklisch? Diesen und weiteren Fragen geht die Arbeit von Roman Kräussl nach. Dabei konzentriert er sich auf Länder als Kreditnehmer, also auf souveräne Schuldner. Der Verfasser bietet einen umfassenden Überblick über die aktuelle Diskussion zur Rolle von Ratings souveräner Schuldner. Dabei werden betriebswirtschaftliche und makroökonomische Literatur und Analysen auf kluge Weise kombiniert. Die Arbeit ist eines der wenigen Beispiele einer gelungenen Studie an der Schnittstelle zwischen Makroökonomie und Finanzwirtschaft. Sie bietet spannende und neuartige Einblicke für Finanzpraktiker, Aufsichtsbehörden und Wissenschaftler gleichermaßen. Der Autor bietet neben dem historischen und methodischen Überblick eine eigenständige Untersuchung zu der Frage einer krisenverstärkenden Rolle von Ratingagenturen sowie deren Beitrag zu einer internationalen Übertragung von Finanzkrisen. Dabei bedient er sich geschickt des Instruments Krisenindikator, den der Verfasser aus Wechselkurs-, Zins- und Aktienpreisänderungen selbstständig konstruiert. Der Verfasser weist eine Reihe signifikanter Zusammenhänge zwischen den Veränderungen von Ratingurteil und Krisenindikator nach. Die Wirkungsrichtung läuft dabei von dem Rating zum Krisenindikator. Ein eigener Abschnitt ist ferner der Bedeutung dieser Ergebnisse für die Diskussion um Basel II gewidmet, den entstehenden neuen Kapitaladäquanzregeln im Bankensektor.